中邮证券有限职守公司李媛媛近期对登康口腔进行研究并发布了研究讲演《基础口腔照应郑重增长，净利率稳步普及》，本讲演对登康口腔给出买入评级，现时股价为22.09元。
登康口腔(001328)
事件纪念
公司公布2023年报及2024Q1季报，23年公司罢了收入13.8亿元，同增4.8%；罢了归母净利润1.4亿元，同增5.0%；罢了扣非归母净利润1.1亿元，同增1.6%，EPS为0.82元；其中23Q4罢了收入3.7亿元，同增8.2%；罢了归母净利润0.3亿元，同增16.8%，EPS为0.20元。24Q1公司罢了收入3.6亿元，同增5.2%；罢了归母净利润0.4亿元，同增15.6%；罢了扣非归母净利润0.3亿元，同降0.4%，EPS为0.22元。
事件点评
电商快速发展，牙刷牙膏郑重增长，电动口腔及口腔医疗好意思容等业务高增长。分渠说念看，23年经销罢了收入9.9亿元，占比总收入72.3%，同增2.1%；23年直供罢了收入0.5亿元，占比总收入3.9%，同增0.1%；23年电商罢了收入3.2亿元，占比总收入23%，同增14.5#年其他格局罢了收入0.08亿元，占比总收入0.6%，同增35.7%。分品类来看，23年景东说念主品类罢了收入12.3亿元，皇冠比分占比总收入89.4%同增3.5%；23年儿童品类罢了收入1.0亿元，占比总收入7.6%，同增6.1%；23年其他品类(电动口腔以及口腔医疗及好意思容等)罢了收入0.4亿元，占比总收入3.0%，同增59.0%。
毛利率稳步普及，加大施行力度，净利率稳步普及。公司23年毛利率/销售用度率/解决用度率/研发用度率/财务用度率隔离为44.1%/28.1%/4.9%/3.1%/-1.23%，较22年变动率隔离为+3.6pct/+4.1pct/+0.7pct/+0.1pct/-0.5pct；24Q1毛利率/销售用度率/解决用度率/研发用度率/财务用度率为48.4%/31.7%/3.8%/3.6%/-1.0%，较23Q1变动率隔离为+7.2pct/+8.7pct/-0.3oct/+0.5pct/-0.5pct。受益于居品升级毛利率稳步普及，公司执续加大施行，销售用度率普及。综上，23年归母净利润率普及0.02pct至10.3%，24Q1普及1.0pct至10.4%。
盈利预测及投资忽视：咱们退换盈利预测，预测24年-26年公司归母净利润隔离为1.7亿元/2.0亿元/2.3亿元，对应PE为22倍/19倍/16倍，保管“买入”评级。
风险领导：
行业景气度不足预期；居品升级及渠说念膨大不足预期等。
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